央行上调存款准备金率或减轻市场压力

世华财讯 唐其民
2008年4月16日

中国人民银行决定自2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，此举将降低市场对加息的预期。在美联储持续降息的情况下，中国央行将慎重使用利率调控工具，持续走低的中国股市或因短期利空出尽而产生上升动力。

中国人民银行4月16日宣布，为继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，决定从2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，存款准备金率达16%，再创新高。

国家统计局同日公布的数据显示，中国经济仍面临很大的通货膨胀压力。一季度，居民消费价格总水平上涨8.0%（3月份同比上涨8.3%，环比下降0.7%），涨幅比上年同期高5.3个百分点；工业品出厂价格同比上涨6.9%（3月份上涨8.0%），比上年同期高4.0个百分点。由于美联储持续降息使得中国继续加息的空间被大大压缩，因此，央行采取上调准备金的方式收缩流动性、抑制信贷过快增长。此举在降低市场资金供应的同时也降低了市场对央行加息的预期，对市场的影响小于加息，因此，市场或做出积极的反应。

上调存款准备金将对银行、地产以及负债率高的上市公司带来压力。持续上调的存款准备金正在逐步压缩商业银行的利差、降低贷款的投放量，对业绩增长已显放缓迹象的银行业的盈利将产生一定抑制作用。近期，房地产行业正面临资金紧张局势，银行贷款投放的减少使得压力继续加大，但此举对资金充裕的上市公司带来加速发展的机会。

总体来看，此次上调存款准备金率比加息对市场的负面影响要小。近期市场经过大幅调整后，市场估值风险已经得到较为充分的释放，许多公司已经凸显投资价值。市场本身从技术上存在反弹的需求。从宏观数据方面看，除去灾害天气带来的损失，中国经济并没有出现明显的下滑，支撑市场的基本面情况仍然保持在较为健康的状态。宏观调控力度低于市场预期或将促成市场的短期反弹。但从长期看，通货膨胀和流动性过剩带来的宏观调控政策仍将是股市面临的不确定性，也将影响上市公司的盈利能力，加大投资者的机会成本。-0-

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